【XX信托-山东聊城东昌府区政信】 9月25日 ,中国证券业协会发布《证券公司场外期权业务管理办法》(下称《管理办法》),并自发布之日起实施。

证券公司场外期权业务自2012年开展试点以来,在服务投资者管理风险 、促进证券公司创新发展和推动多层次资本市场发展发挥了重要作用 。

首先在灵活设置资质要求方面 ,《管理办法》要求在风险可控的前提下,适当差异化匹配分类评级情况,支持信息系统和风险管理能力通过评估的有能力、有实力、有专业优势的BBB级证券公司开展相关期权业务。

在适度扩大标的范围方面 ,《管理办法》指出 ,可挂钩个股标的范围适度扩大至融资融券标的范围,建立个股集中度指标公布机制,有助于证券公司拓宽业务范围 、提高风险对冲能力。

在优化投资者适当性方面 ,将商品类场外期权交易对手方调整至《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业机构投资者,支持证券公司直接服务实体经济 。

在稳定业务预期方面,《管理办法》对于因动态调整不再属于交易商的证券公司设置一年过渡期 ,确保业务平稳有序衔接。

在强化监测监控方面,《管理办法》提高数据报送的标准化管理,新增负面客户管理平台 ,建立数据共享机制,提升证券公司场外期权业务的透明度,进一步落实“看得清、管得住”的监管要求 ,有效防范业务风险。

此外,为做好有关证券公司信息系统和风险管理能力的评估,协会制定了相应工作规程 ,通过明确公司申报要求、强化参评专家责任 、公开评估过程等措施保障评估工作规范透明 。

中证协还提到 ,下一步协会将落实《管理办法》相关工作,建立健全场外期权制度规范体系,加强业务培训和执业检查 ,提高业务报告系统电子化程度,强化实时 、精准监测监控风险,持续引导证券公司规范开展场外期权业务 。

从日前中证协最新发布的证券公司7月份场外业务开展情况报告来看 ,截至7月末,场外金融衍生品交易新增初始名义本金4768.34亿元,环比增长53.97%;截至7月底 ,场外金融衍生品存续未了结初始名义本金合计8929.77亿元,环比增长7.74%。其中,场外期权5799.84亿元 ,收益互换3129.93亿元。存续的场外期权标的以商品类(30.40%)、股指类(45.30%)为主;收益互换以其他类(56.38%)、个股类(22.40%)为主 。

光大光子投资管理有限公司衍生品事业部市场总监亓帅对第一财经记者称,场外期权定制化程度更高,更贴近企业实际业务 ,相较于场内期权 ,场外期权可以定制标的 、行权价、到期日、结算方式等;叠加当前行情波动比较剧烈,受外部不确定因素影响大,使用期权可以防止出现反向波动导致对冲端大幅亏损。

业内人士对第一财经记者称 ,我国场内衍生品市场发展程度高于场外市场,其中与银行间场外衍生品市场较大的规模体量相比,证券公司和期货公司风险管理子公司所开展的场外衍生品业务规模要小得多。

上述人士认为 ,虽然我国场外衍生品市场总体发展势头良好,但券商和期货子公司开展业务规模总体还很小,在权益类和商品类场外衍生品类上还有很大的空间 。另外 ,我国场外衍生品市场还面临着诸如企业参与成本高,交易透明度低等问题,监管经验和行业自律等方面还有待进一步加强。

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在过去的几个月中 ,去中心化金融风靡一时,其通证的价格证明了这种兴奋。

但是,尽管去中心化金融的目标是创造一个没有中央权力机构的金融世界 ,但实际上却是通过高效 ,无缝的智能合约进行管理并通过加密货币进行操作的 。因此,它实际上可能无法实现这一崇高目标,也无法达到目标之一 ,而CDO是本世纪最糟糕的金融实验。

CDO是由银行发行,投资公司投资并出售给投资者的抵押担保债务或打包债务证券,主要来自抵押市场。整个CDO市场的基础是美国住房市场 ,而当房地产市场崩溃时,即当房主无法支付房费时,金字塔便倒塌了 ,整个系统也随之倒塌 。

根据国际货币基金组织的估计,在2007年1月至2009年9月期间,美国和欧洲的银行损失了1万亿美元 ,主要是押在有毒资产不良贷款上。

           

而发生的事在DeFi世界颇为相似,所发生的事情在十年前与债务抵押债券一样。Decred的研究与策略负责人Richard Red在接受AMBCrypto采访时表示,由于DeFi有很高的知名度 ,也意味着有很多可以利用的漏洞 ,因此对该领域引起了极大的关注 。这种关注正在戳穿许多协议的智能合约中的漏洞,并突出表明该系统根本不是非常可靠 。

Richard 表示,“这种情况与导致2007年金融危机的抵押债务问题(复杂性掩盖了风险)有很多相似之处。“

将DeFi与CDO进行比较 ,我们看到了一种有趣的模式。

打包和重新打包的CDO是市场上最新的金融产品,使各方都可以参与债务的创建和转移 。在这里,公司根据偿还债务的可能性建立了债务抵押 ,这些不太可能还清的东西被标记为“次贷 ”。

           

评级机构尽管对债务进行了评估,但对合并后部分的债务反而给予了高度的评估。这些抵押品又出售给散户交易者和机构投资者 。从本质上讲,这种做法是这样的:如果房主支付定期利息 ,那么每个人都可以赚钱,如果没有人支付也可以赚钱。

DeFi还具有“全方位”的光环,将各种类型的金融公司带入该领域 ,从贷方到借款人再到保险公司。Richard解释说,将这么多人聚集在一个系统之下会带来获利回吐 。

“总的来说,DeFi用户将不同的协议和智能合约串在一起可能会导致一些系统性风险 ,因为每个智能合约都依赖于其他智能合约的输入 ,以可预测的方式运行。”

出于牟取暴利的动机,更多的人涌入并导致出现系统缺陷的机会变大。Richard表示,由于这种情况 ,“新颖的协议 ”正在被提升,而且通常,它们“可能并不是在所有情况下都是值得依赖的” 。

           

与CDO所发生的情况类似 ,一些银行从中获利,许多其他银行决定加入其中。随着抵押贷款支持证券成为“新事物”,这引起了人们的关注。由于这种仓促 ,即使是比较成熟的银行也无法弄清楚如何管理债务证券,以及是否可以全部偿还,而这种信息真空最终造成了泡沫 ,然后泡沫又破灭了 。

“所有这些新颖协议的相互作用所导致的复杂性意味着,即使专家们都很难准确地知道正在发生的事情,而难以解释的意外事件却经常发生 。 ”

尽管仍处于起步阶段 ,但DeFi生态系统的增长开始变成了“野蛮生长 ”。争先恐后地获利只会吸引更多的人 ,这给现有机构施加了压力,要求它们交付结构不良的产品,以满足需求。如果这种情况没有改变 ,那么校正就取决于何时发生,而不是是否发生 。

原文来源于ambcrypto,由Bluemountain Labs团队编译 ,英文版权归原作者所有,中文转载请联系编译。

【XX信托-山东聊城东昌府区政信】 腾讯基金09月25日讯,工银聚焦30基金(代码001496)公布最新净值 ,数据显示,工银聚焦30净值上涨1.07%。本基金单位净值为1.232元,累计净值为1.232元 。

工银聚焦30基金近一周上涨0.0% ,近一个月下跌4.05%,近一年上涨72.07%,基金成立以来累计上涨23.2%。

工银聚焦30基金成立于2015-06-25 ,业绩比较基准为80.0%×中证800指数+20.0%×中债-综合指数。

该基金基金经理为胡志利 王筱苓 。

2020年半年报该基金实现收益6466.09万元 ,报告期净值增长率为36.27%,报告期末基金份额总额为23249.26万份。

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